“浙”一周第228期｜本周精选研报/重磅推荐/人气路演

宏观｜大展“宏”图系列六：AI美元能否成为新的货币锚？

AI美元短期内可能无法显著强化美元美债信用。

宏观｜7月经济前瞻：盛夏有风，修复未满

预计7月经济延续总量放缓、结构分化的运行特征，月度GDP同比或回落至4.0%。

策略｜“超跌反弹”的空间和时间规律

行业指数T+90日内最大反弹幅度占前期下跌幅度比重的中位数为52%

策略｜实测一个以沪深300ETF份额增减为依据的择时策略

以沪深300ETF份额增减作为依据进行择时。

资产配置｜从战略前沿走向规模化商业化应用：为何持续看好国产替代？

从“前沿技术”“产业方向”进一步落到“规模化商业化应用”。

固收｜二永债的“交易化”变局

理解二永债当前的交易生态与机构博弈逻辑，是把握下一阶段交易机会的关键所在。

固收｜交易盘不退场，债牛不散场

8月超长债仍可偏多，机构视角最核心的观察变量仍是基金与券商在30Y上的净买入延续性。

互联网｜强需求和高ROI支撑北美云厂长期投入，云厂产业链价值扩张

北美四大科技巨头资本开支长期投入预期仍积极，但考虑到现金流恶化和长期负债增加，预计27年投入增速下降。

化工｜AI算力“热路”与“电路”的铜材升级，从“有铜就行”升级为“高端铜材决定系统上限”

AI算力芯片与机柜功率正以前所未有的速度攀升。"芯片液冷"正加速向"全面液冷"演进。

轻工｜箱板纸：供需改善+纤维自给，高端箱板盈利改善

供需改善推动箱板纸景气修复，纤维自给放大高端牛卡盈利弹性，重点关注太阳纸业、玖龙纸业。

建筑建材｜玻璃基板：黎明前夕，百舸争流

产业催化不断，玻璃基板进入量产倒计时，国内重点关注上游原片及中游加工制造环节公司。

传媒互联网｜算力租赁：从行云科技三签补充协议看算租下游兜底现状

下游客户在验证算力租赁服务商“拿卡+交付”能力后，愿意主动为算力溢价买单。

大消费｜中美日近30年餐饮深度复盘：重塑新标尺，纵横寻长牛

中国餐饮的核心变量是居民收入，随着供给出清与消费分化持续演绎，具备体验价值和平台效率的连锁龙头有望成为长期赢家。

传媒互联网｜MiniMax：“性价比战略+双旗舰模型”的非线性ARR重估

结合MSA架构与成本效率壁垒以及算力提前布局壁垒，MiniMax可通过高Token密度实现ARR增长。

食饮｜燕京啤酒：二次创业，高端化引领增长

公司利润中枢持续抬升，预计后续净利率仍有较大提升空间，强α属性凸显。

大制造｜比亚迪：全球新能源车龙头，出口具有较大增长空间

国内龙头地位稳固、海外进入规模兑现期，技术与产品周期驱动2026E归母净利润同比增长42%。

轻工｜浙商重点推荐·裕同科技：液冷卡位稀缺、赛道景气，科技转型推升增长斜率

裕同科技纸包装主业扎实、现金流优异提供高安全垫，今年开启“1+N+T”战略转型科技、液冷从叙事逐步进入兑现阶段、驱动业绩超预期。

新兴产业｜浙商重大推荐·金富科技&五洋自控

金富科技：主业稳健+液冷业务进入业绩快速释放期，增厚公司盈利能力。

五洋自控：主业结构优化+液冷业务进入业绩快速兑现期，重塑公司成长逻辑。

产业金属｜浙商重大推荐·博迁新材：越过奇点：80/120nm AI算力级镍粉开启高阶放量

全球优秀的纳米金属粉体平台型企业，受益于AI服务器、新能源车ADAS及人形机器人等领域需求的爆发式增长，公司MLCC镍粉、光伏/电子铜粉及电感级合金粉等产品将迎来量价齐升阶段。

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