跨国药企最高增长超51%，GLP-1红利改写半年报座次

随着8月5日礼来与诺和诺德相继披露2026年上半年业绩，全球主要跨国药企已悉数交出中期答卷。在GLP-1代谢赛道红利持续显现、肿瘤靶向与核药疗法商业化提速、全球医保控费与国内集采常态化的多重环境下，各大巨头的营收格局迎来调整。

根据各企业财报披露的数据，礼来凭借替尔泊肽的快速增长，2026年上半年制药业务收入位列头把交椅，强生创新药多元布局支撑全年千亿营收在望。业内人士指出，随着多款重磅药物专利陆续到期，依靠单一专利产品维持增长的模式正面临挑战。

GLP-1双雄竞逐

2026年上半年，礼来跃居全球制药板块收入首位。公司基于二季度的强劲表现，再次上调全年营收预期至850亿至870亿美元。而年初时这一数字仅为800亿至830亿美元。

支撑这一增长的，正是GLP-1产品替尔泊肽。财报显示，替尔泊肽（降糖版Mounjaro+减重版Zepbound）上半年合计销售额达276.93亿美元，同比增长88%。一款药贡献了礼来上半年总营收的65%。从地区分布来看，礼来美国市场265.32亿美元，同比增长37%；欧洲市场77.60亿美元，增长46%；中国市场16.35亿美元，增长73%。

同期，诺和诺德司美格鲁肽全系列产品合计销售额为173.12亿美元。其中减重注射版Wegovy销售额58.20亿美元，同比增长7%；降糖注射版Ozempic销售额91.35亿美元，同比下滑2%；降糖口服版Rybelsus销售额15.12亿美元，同比下滑19%。替尔泊肽与司美格鲁肽的销售额差额约为102亿美元。

诺和诺德增长的主要动力，是2026年1月在美国上市的减重口服片剂Wegovy。上半年该产品销售额达54.74亿丹麦克朗。截至财报发布，在美国累计处方量已突破500万张，周处方量超过26.5万张。更值得关注的是，Wegovy口服片剂超过80%的新处方来自首次使用GLP-1类药物的患者，这意味着口服片剂并非简单替代注射版的市场存量，而是在有效拓宽整个减重药物市场的边界。

然而，诺和诺德注射版GLP-1产品正面临多重压力，公司正通过口服剂型开辟新的增长空间。二季度，Wegovy注射剂美国市场销售额因价格因素同比下滑22%。诺和诺德已宣布将于2027年1月1日起将注射版Wegovy、口服版Wegovy、Ozempic及Rybelsus的批发采购价统一降至675美元，这意味着Wegovy降价约50%、Ozempic降价约35%。

传统巨头稳中有变

与此同时，传统跨国药企的业绩走势表现各异。

强生上半年业绩表现强劲，基于此将全年营收指引上调至约1011亿美元，有望首次突破年营收千亿美元大关。在Stelara因失去专利保护而销售额同比暴跌55%的背景下，创新药业务的多元布局成为关键。第二季度创新药营收163.84亿美元，同比增长7.8%。BCMA CAR-T药物CARVYKTI上半年销售额达12.54亿美元，同比增长55.1%；CD38单抗DARZALEX上半年销售额达81.71亿美元，同比增长20.6%。

默沙东上半年业绩平稳。王牌产品K药（帕博利珠单抗及皮下注射剂型Keytruda Qlex）合计销售额164.00亿美元，同比增长8%。肺动脉高压新药Winrevair上半年销售额达11.14亿美元，同比增长81%。但因收购Terns Pharmaceuticals产生的一次性费用，默沙东上半年归母净利润亏损55.75亿美元，而去年同期盈利95.06亿美元。公司最新预计全年营收区间为663亿至673亿美元。值得一提的是，HPV疫苗仍未恢复增长，上半年销售额22.38亿美元，同比下降9%。

诺华通过战略聚焦，上半年净销售额表现平稳，但第二季度单季净销售额144.08亿美元，同比增长1%。肿瘤业务收入85.36亿美元，同比增长34%，成为最亮眼板块。其中CDK4/6抑制剂Kisqali同比增长48%，B细胞疗法Kesimpta增长29%，前列腺癌核药Pluvicto增幅55%，罕见病药物Fabhalta同比增长96%。

罗氏上半年集团总营收保持增长，肿瘤、血液、神经、免疫和眼科领域分别收入73.81亿瑞士法郎（约93.43亿美元，+1%）、45.83亿瑞士法郎（约58.01亿美元，+14%）、49.70亿瑞士法郎（约62.91亿美元，+9%）、32.90亿瑞士法郎（约41.65亿美元，+8%）和21.07亿瑞士法郎（约26.67亿美元，+6%）。与此同时，企业持续加码GLP-1双靶点减重管线，EnicepatideⅡ期临床数据达到减重预期，正式入局代谢赛道竞争。

阿斯利康上半年全球总营收保持增长态势。肿瘤板块收入141.24亿美元，同比增长15%，其中Enhertu（德曲妥珠单抗）持续爆发，上半年全球终端销售额达29.61亿美元。

多条前沿赛道加快布局

2026年上半年，各大药企维持高强度研发投入，靶向RNA药物、ADC、细胞治疗、长效GLP-1、基因编辑、核药疗法成为全行业押注的前沿方向。

罗氏上半年研发投入高达57.65亿瑞士法郎，营收研发占比接近19%。与此同时，罗氏在上半年终止了8个临床资产，包括5个一期和3个二期项目。这种“做减法”的策略表明，跨国药企正变得更加务实，倾向于将资源集中在具有高成功率和重磅潜力的核心项目上。

强生在2026年动作频频，先后以10亿美元现金收购Firefly Bio，并获得以25.8亿美元收购Sail的独家选择权，意在强化其在下一代生物技术领域的布局。诺华siRNA降脂药物、罗氏双靶点减重药、多款新一代ADC药物陆续放出临床关键数据，License-in/out授权交易、生物技术公司并购动作频繁，巨头通过资本收购补齐自身管线短板。

默沙东管理层在半年报中表示，并购为公司的核心战略，公司具备开展更多创新增值交易的资金空间。近年来默沙东并购频繁，这背后的压力来自K药专利从2028年起逐渐到期。为了降低对K药收入依赖，默沙东将战略重点放在了产品组合转型上，公司希望未来多款新药弥补潜在营收缺口。

综合半年报趋势，随着多款重磅产品专利陆续到期及GLP-1新赛道崛起，跨国药企依赖单一核心产品维持增长的传统模式正面临较大挑战，管线迭代与多元布局已成为行业共识。GLP-1代谢赛道红利集中释放重塑行业格局；肿瘤、核药、罕见病、RNA靶向药物成为第二增长曲线；中国市场集采常态化、国产创新药崛起倒逼外资药企调整本土经营策略。

业内人士表示，接下来两至三年，企业能否持续输出具备全球竞争力的First-in-class/Best-in-class药物、完成管线迭代，将成为头部药企守住行业地位的决定性因素。

而GLP-1赛道的竞争仍在持续。礼来的口服小分子减重药物奥氟格列隆（Foundayo）今年4月在美国获批，上市第一个季度销售额为9800万美元；诺和诺德已宣布Wegovy口服药将在中国递交上市申请；辉瑞推进每月一次长效GLP-1减重制剂Ⅱb期临床试验。随着口服GLP-1及多靶点药物的陆续上市，该赛道的竞争维度将进一步拓宽，头部企业的市场份额博弈预计将更趋激烈。