宇树科技发行价确定，人形机器人第一股将至

8月7日财经精选深度点评

宇树科技发行价确定，人形机器人第一股将至

宇树科技发布科创板上市发行公告，发行价150.80元/股，对应总市值609.93亿元。创始人王兴兴持股33.36%，身家达203.5亿元。战略配售名单中，DeepSeek与腾讯旗下上海启善投资双双入围。公司网上路演将于8月7日14:00-17:00举行。同日，特斯拉与SpaceX宣布Terafab芯片工厂选址德州，专为Optimus人形机器人和Cybercab自动驾驶出租车生产芯片。

首席解读：宇树科技以150.80元定价、609.93亿市值登陆科创板，中国A股迎来真正意义上的"人形机器人第一股"。三组数据值得咀嚼：其一，王兴兴身家一举达203.5亿，是继DeepSeek梁文锋之后，中国硬科技创业者财富效应对技术人才流向的又一次强信号释放；其二，战略配售名单中DeepSeek与腾讯双双入围，前者代表AI大脑能力，后者代表场景与资本赋能，揭示人形机器人正从"机电驱动"走向"AI+机电"的范式融合；其三，609亿首发估值隐含对人形机器人商业化落地的极高预期，但宇树目前仍以四足机器人为主力营收，人形H1系列尚处早期阶段。

特斯拉同日宣布Terafab芯片工厂选址德州，专为Optimus生产芯片，中美在人形机器人赛道的软硬一体竞赛已全面开打，宇树IPO是这场竞赛中国侧的一个重要注脚。

开源AI的"免费午餐"结束？阿里拟向千问大客户收取营收分成

据路透社报道，阿里巴巴计划要求其下一代开源模型通义千问Qwen3.8-Max的大型商用用户，分享其利用该模型所获得的部分收入，具体规则最快下周公布。此举参考了月之暗面Kimi K3的先例：将模型作为服务对外销售、年销售额超过2000万美元的企业，须与月之暗面另行达成商业协议，分成比例最高可达30%。此前阿里仅在自有云平台托管模型时收费，客户自建数据中心部署则大多免费。

首席解读：阿里拟对Qwen3.8-Max大客户收取营收分成，是中国大模型行业从"跑马圈地"转向"商业变现"的标志性事件。此前Kimi K3率先设立2000万美元年销售额分成门槛（最高30%），DigitalOcean等美国企业已签约接受该模式，验证了"开源免费增值"的可行性。

阿里的跟进将产生三重效应：其一，打破"开源等于完全免费"的行业共识，为大模型企业开辟算力租赁之外的第二收入曲线；其二，2000万美元门槛精准切割了免费生态与付费商业的边界，中小开发者和学术研究者不受影响，仅有规模化的商业用户需要付费，兼顾开源社区活力与商业可持续性；其三，美国云厂商与中国模型公司的收入分成模式将加速常态化，中国AI从技术输出走向商业规则输出。

映射到A股：阿里云生态链上的ISV和SaaS企业可能面临成本端压力，但长期看有利于行业从价格战走向价值竞争。

中小银行罕见上调存款利率，揽储大战再起

继四大行恢复发行5年期大额存单后，中小银行也开始抢存款。近日，湖北、广东多家中小银行罕见上调存款利率，幅度20-30BP不等。8月以来，湖北谷城农商银行、保康农商银行、宜城农商银行、枣阳农商银行等发布了上调部分存款产品利率的公告。

首席解读：中小银行在降息大周期中逆势上调存款利率20-30BP，这一"反常"操作折射出当前银行体系的深层结构性矛盾。

一方面，DR基准利率贷款试点推进意味着贷款利率下行趋势明确，银行息差本已承压；另一方面，中小银行被迫加价揽储，说明其负债端正在遭遇严重流失，储户资金向理财、基金、以及四大行大额存单迁移的速度在加快。

背后的逻辑链条是：大行凭借品牌和渠道优势率先恢复大额存单吸储，中小银行若不跟进，流动性将快速枯竭；但跟进意味着以更高成本负债去匹配更低收益资产，息差进一步收窄。这种"囚徒困境"式的竞争，本质上是在用短期流动性换长期盈利能力。

映射到A股：城商行、农商行板块的息差压力将被放大，对中小银行股的估值形成压制；但存款利率上升也意味着居民储蓄收益改善，对消费端有一定正向传导。

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